2021年A股投资观点

 

1.美国内部矛盾与中美斗争关系利好人民币汇率和人民币资产 

2021年受国际疫情进一步扩散、美国财政刺激与财政赤字、美国总统新旧交替、中美全方位斗争等因素的影响，全球经济增长虽然有希望在下半年疫苗推广后重回增长轨道，但石油、有色、农产品为主的大宗商品价格有大幅上涨的冲动，全球通涨压力很大，美元贬值压力也很大。

中国稳定的政治经济环境对全球资本有很大的吸引力，是全球资本首选的避风港，人民币汇率有望延续升值，人民币国际化将取得更大成绩。

2.后疫情时期政策常态化预期

后疫情时期，经济回归内生增长轨迹。国内流动性环境会逐步常态化。M2\社融增速都会明显下降。受通胀压力，人民币基准利率也可能微调。

当下货币环境类似于17/18年转折时期，但货币政策会顾及市场过度反应，预防金融风险。

3.人民币大类资产配置仍然优先权益投资

经济复苏与流动性的缘故，我们上调了大宗商品市场的投资评级。货币财政政策回归正常以及A 股市场结构性泡沫的出现，我们下调了权益资产的投资评级。

与现金、债券、房地产、大宗商品比较，A股市场结构性低洼区域的投资品种仍具有较高的长期隐含投资回报率，值得积极布局。

4.结构性分化行情下泡沫与机会并存

A股主要指数估值水平在2020年有一定上升，在全球主要指数中处于相对低位，疫情可控、经济增长稳定、结构性低估值、汇率升值等多方面因素决定A股估值还有提升空间。

以白酒、汽车、消费电子、科技、医药为主的大市值白马股连续上涨催生市场结构性泡沫，也对传统价值股、小市值行业龙头等产生资金排挤效应，股价持续回落，估值绝对偏低，具有较高长期投资回报率预期。

结论：预计2021年A股市场受流动性收缩和结构性泡沫影响，结构性风险和流动性压力显化，全年高位震荡。合理控制仓位应对市场调整风险。积极做多低估值成长股。择机使用股指期货对冲风险。 
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